はじめに
☆株： インデックス派長期投資（世界のETF／米国MUTUALファンド）
☆ＦＸ： 逆相関スワップ派長期投資
☆不動産：海外不動産のキャピタルゲイン派投資
の基本戦略で、バイ＆ホールドの楽チン世界分散投資を追求します！
さらに、２００７年１２月から日経２２５オプション取引にトライしています！
＜最近のオススメ記事＞
■外国株： 超簡単！世界分散投資 人気！
■FX： スワップ派のFX投資戦略〜リスク・リターン設計 人気！
■海外不動産： 簡単にマカオ不動産視察レポート
■先物・オプション： オプションの成績 New！
☆ＦＸ： 逆相関スワップ派長期投資
☆不動産：海外不動産のキャピタルゲイン派投資
の基本戦略で、バイ＆ホールドの楽チン世界分散投資を追求します！
さらに、２００７年１２月から日経２２５オプション取引にトライしています！
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■FX： スワップ派のFX投資戦略〜リスク・リターン設計 人気！
■海外不動産： 簡単にマカオ不動産視察レポート
■先物・オプション： オプションの成績 New！
としのFX口座はセン短です。決済無しで現金化／高い信頼性がスワップ派にGood
最近日記サボっているので、覚え書きがてら
よちよち歩きでお試しトライしているオプションのテクニックを書いてみます。
私は売り主体でやっているので、売りについて。
オプション売りは、リスクとしては、
・IVが低い時に仕込むと
市場大変動（コールなら高騰、プットなら暴落）により損失を被る。
メリットとしては、
・プレミアムが時間とともに削げていくので、時間を味方に付けられる。
などがあります。
メリットの方は、ＦＸのスワップ金利と似たようなものといえば
ＦＸをしている人には分かりやすいでしょうか。
では、ＦＸのスワップと比べてオプションの売りは有利なのか？
をリスク・リターン比を指標に簡単に比べてみます。
オプションはリスク計算が難しいので、
結構強引な前提条件設定をしているかもしれないので参考程度に・・・
リスク・リターン比（リターンをリスクで割った値）でざっくり計算してみると
ＦＸのリターン／リスクはよくても１以下（１σ）です。
一方、オプションのリターン／リスクは
例えば日経２２５オプションを例に、１００万円の証拠金を使った場合、
ＳＱ日（決済日）が１ヶ月後(2008年6月)の\11000プットの売りは今
プレミアムが \15000です。ＳＱ日に日経２２５が\11000弱を
下回らなければ、１ヶ月後に\15000がリターンとして確定します。
現在の日経２２５が\13700くらいで１ヶ月の間に一度も2700円以上
暴落しなければ追い証は掛からないレンジといえそうです。
ＩＴバブル以降の実績でいうと１ヶ月で\3000円暴落が日経２２５の
3σのレンジ幅です。
つまり、１ヶ月後に日経２２５が\3000暴落して\10700になった場合を
３σリスクと考えると、３０万円−１．５万円＝２８．５万円が３σリスク
３で割って、９．５万円が１σリスクです。
したがって、年に１回くらいこの変動が来たとして、淡々と売りを
続けたとすると
リターンは1.5%×１２ヶ月＝１８％で、リスクは９．５％
リターン／リスクは１．９です。
結論： ＦＸのリターン／リスクはよくて１、オプション売りは１．９
私なりの考え：
建て玉を控えめにするスタイル（目安：余力金を必要証拠金の１倍以上確保）
で続けるなら、スワップ派ＦＸよりもオプション売りの方がよいかも？？
注意：まだ痛い目にあっていないのでこんな風に書いているだけの
可能性あります。鵜呑みにしないでください。あくまで一人考察メモです。
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オプション売りとＦＸスワップ金利のリターン／リスクを比べてみた ／ オプション戦略
よちよち歩きでお試しトライしているオプションのテクニックを書いてみます。
私は売り主体でやっているので、売りについて。
オプション売りは、リスクとしては、
・IVが低い時に仕込むと
市場大変動（コールなら高騰、プットなら暴落）により損失を被る。
メリットとしては、
・プレミアムが時間とともに削げていくので、時間を味方に付けられる。
などがあります。
メリットの方は、ＦＸのスワップ金利と似たようなものといえば
ＦＸをしている人には分かりやすいでしょうか。
では、ＦＸのスワップと比べてオプションの売りは有利なのか？
をリスク・リターン比を指標に簡単に比べてみます。
オプションはリスク計算が難しいので、
結構強引な前提条件設定をしているかもしれないので参考程度に・・・
リスク・リターン比（リターンをリスクで割った値）でざっくり計算してみると
ＦＸのリターン／リスクはよくても１以下（１σ）です。
一方、オプションのリターン／リスクは
例えば日経２２５オプションを例に、１００万円の証拠金を使った場合、
ＳＱ日（決済日）が１ヶ月後(2008年6月)の\11000プットの売りは今
プレミアムが \15000です。ＳＱ日に日経２２５が\11000弱を
下回らなければ、１ヶ月後に\15000がリターンとして確定します。
現在の日経２２５が\13700くらいで１ヶ月の間に一度も2700円以上
暴落しなければ追い証は掛からないレンジといえそうです。
ＩＴバブル以降の実績でいうと１ヶ月で\3000円暴落が日経２２５の
3σのレンジ幅です。
つまり、１ヶ月後に日経２２５が\3000暴落して\10700になった場合を
３σリスクと考えると、３０万円−１．５万円＝２８．５万円が３σリスク
３で割って、９．５万円が１σリスクです。
したがって、年に１回くらいこの変動が来たとして、淡々と売りを
続けたとすると
リターンは1.5%×１２ヶ月＝１８％で、リスクは９．５％
リターン／リスクは１．９です。
結論： ＦＸのリターン／リスクはよくて１、オプション売りは１．９
私なりの考え：
建て玉を控えめにするスタイル（目安：余力金を必要証拠金の１倍以上確保）
で続けるなら、スワップ派ＦＸよりもオプション売りの方がよいかも？？
注意：まだ痛い目にあっていないのでこんな風に書いているだけの
可能性あります。鵜呑みにしないでください。あくまで一人考察メモです。
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オプション売りとＦＸスワップ金利のリターン／リスクを比べてみた ／ オプション戦略
相場のトレンドだけを考慮するなら
原資産つまり現物株か先物にポジションをとるほうが
デルタからいっても賢明な戦略、しかし
割高オプションの売り戦略は、回数を重ねないと
確率的な理論値に実際値が収束しないため、
理論的な予測利益を得ることができず、
短期的な変動により収益性が脅かされるという短期価格変動の
リスクにさらされる。
そういったミスプライスを利用する戦略において、なおかつ
短期変動リスクを軽減するために有効なのがスプレッド売買
次回はこれに触れます。
なお、ここでいう割安なオプションとはIVがHVより高い
オプションのことをいいます。
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オプション売買で生き残る ／ オプション売買編
原資産つまり現物株か先物にポジションをとるほうが
デルタからいっても賢明な戦略、しかし
割高オプションの売り戦略は、回数を重ねないと
確率的な理論値に実際値が収束しないため、
理論的な予測利益を得ることができず、
短期的な変動により収益性が脅かされるという短期価格変動の
リスクにさらされる。
そういったミスプライスを利用する戦略において、なおかつ
短期変動リスクを軽減するために有効なのがスプレッド売買
次回はこれに触れます。
なお、ここでいう割安なオプションとはIVがHVより高い
オプションのことをいいます。
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オプション売買で生き残る ／ オプション売買編
◆権利行使価格
コール： ATMから\500×√（SQ日までの残存日数）だけ外側のポジション
プット： ATMから\800×√（SQ日までの残存日数）だけ外側のポジション
日経平均データ：
■最大上昇幅
\500@1day
\1500@1month（ITバブル以降）
\4000@1month（91年1月〜08年1月）
■最大下落幅
\800@1day
\3000@1month（ITバブル以降）
\4000@1month（91年1月〜08年1月）
◆限月： 時間価値が急激に剥げるので期近かその次の限月を売る。
◆IV： IVが高いときか、原資産価格が一定のレンジで動いている場合
◆利確： 売りポジションのプレミアムが７割以上削げたら決済買い
◆損切り： 売りポジションのプレミアムが２倍になったら決済買いして、外側を再度売り建てる
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日経２２５オプション ニュートラル戦略
コール： ATMから\500×√（SQ日までの残存日数）だけ外側のポジション
プット： ATMから\800×√（SQ日までの残存日数）だけ外側のポジション
日経平均データ：
■最大上昇幅
\500@1day
\1500@1month（ITバブル以降）
\4000@1month（91年1月〜08年1月）
■最大下落幅
\800@1day
\3000@1month（ITバブル以降）
\4000@1month（91年1月〜08年1月）
◆限月： 時間価値が急激に剥げるので期近かその次の限月を売る。
◆IV： IVが高いときか、原資産価格が一定のレンジで動いている場合
◆利確： 売りポジションのプレミアムが７割以上削げたら決済買い
◆損切り： 売りポジションのプレミアムが２倍になったら決済買いして、外側を再度売り建てる
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日経２２５オプション ニュートラル戦略
まだ大負けしていないので楽しいオプションですが、
大負けして撤退しないために、売り戦略のエグジット戦略を考えておかないと
いけないと感じてます。
売り戦略はOTMのポジションを売ったあと、
ケースA：成功ケース
予定通りOTMのまま且つ証拠金が足りなくなるような変動がなければ
権利消滅して（もしくは決済買いして）売りプレミアムが利益となる
ケースB：失敗ケース
予定外の現資産価格の変動が発生して大変なことになる
の２パターンだと思いますが、Aなら問題ないのですが、
Bの場合どうするかが肝心かと。
Bの場合、
OTMだったポジションがATMに近づき、ITMになると
ほとんど売り注文が入らなくなるため、決済買いが成立しにくくなり、
あったとしても理論価格から離れた不利な価格になってしまうようです。
どうすればよいかというと、プレミアムが増大した場合、
OTMで決済買いができるうちに損切りせよということかと。
【つまり、損切り基準が必要】
また、売りの場合たとえOTMを維持していても、ATMに近づくことで
必要証拠金が増大するので、証拠金一杯までのポジションを取ることは
すぐ追証になり要注意です。
【つまり、プレミアムの増大（NOVの低下）を想定して証拠金を積んでおくことが必要】
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日経２２５オプションの売り戦略 まだまだヨチヨチ歩き
大負けして撤退しないために、売り戦略のエグジット戦略を考えておかないと
いけないと感じてます。
売り戦略はOTMのポジションを売ったあと、
ケースA：成功ケース
予定通りOTMのまま且つ証拠金が足りなくなるような変動がなければ
権利消滅して（もしくは決済買いして）売りプレミアムが利益となる
ケースB：失敗ケース
予定外の現資産価格の変動が発生して大変なことになる
の２パターンだと思いますが、Aなら問題ないのですが、
Bの場合どうするかが肝心かと。
Bの場合、
OTMだったポジションがATMに近づき、ITMになると
ほとんど売り注文が入らなくなるため、決済買いが成立しにくくなり、
あったとしても理論価格から離れた不利な価格になってしまうようです。
どうすればよいかというと、プレミアムが増大した場合、
OTMで決済買いができるうちに損切りせよということかと。
【つまり、損切り基準が必要】
また、売りの場合たとえOTMを維持していても、ATMに近づくことで
必要証拠金が増大するので、証拠金一杯までのポジションを取ることは
すぐ追証になり要注意です。
【つまり、プレミアムの増大（NOVの低下）を想定して証拠金を積んでおくことが必要】
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日経２２５オプションの売り戦略 まだまだヨチヨチ歩き
